12/21/2017 金、气、油评论 (谈股论金)  4303次阅读

作者: 雅歌 , 发表于: 2017-12-21 (2327天前)

天然气：

俺在10月中从看空转为看多天然气是个错误。虽然今年11月份的气温的确是利多，天然气也反弹了一些。12月份的气温其实也大致与5年平均利多，虽然稍微不如去年的12月。天然气的总库存量也还比5年平均少，上周的报告总库存量是5年平均的-0.6%。 一月份又是全年最冷的一个月，理性上天然气要反弹。所有基本面分析的文章，近期都声称天然气已超跌30%，他们认为天然气一月份期货合理的价格（Fair Value）是在3元以上。

然而，天然气的炒作，已经进入非理性的阶段。这情形类似Bitcoin 一样，没有任何道理可言。空头的逻辑可能是冬天也不过3个月，目前的产量严重过多，3个月后，这么多的产量，要怎么办呢？EIA 的STEO预估明年Q1, Q2, Q3, Q4 的产量无止尽的增加，EIA STEO估计明年Q4 的日产量增加至80.85/BCF， 比2016年Q4 的71.55BCF， 多出了9.3BCF/日。如果是真的，这样的产量不是靠天气利多可以抵消的！

俺虽然知道，EIA的STEO预估的数据可信度从来不大，但市场目前是完全相信的，这是空方MM全力做空的理由。 若2018年Q4 的产量是在80.85BCF/日附近，俺可以保证天然气价格在1元以下！明年LNG的出口最多全年增加 1-2BCF/日，完全无法抵消比目前产量更多出5BCF/日的产量。

EIA的STEO预估的数据从来都不可能成真，所以这件事不会发生！如果明年Q1-Q4 的产量这么多，目前的储存空间无法容下高达5000BCF以上的库存量。2016年初的储存空间大约是4300BCF。 若2018年的产量比2016年每日高出3-6BCF， 一年下来，这差距是1095-2190BCF，所以最起码明年底的总库存会在5000BCf以上，可能达到6000BCF。这是完全不可能发生的，因为没有那么多的储存空间！

12/18日的Drilling /Productivity 报告估计明年一月份的产量会继续增加约0.77BCF/日，虽然没有STEO估计的2018年Q1 日均产量78.41BCF 来得高。到上周三的日均产量是76.1BCF。 若以这数据为12月份的日均产量，明年一月份的产量是76.79BCF。 每个月若增加0.7BCf的产量，就已经很多，也很难再多；很少看到一个月增加超过1BCF的。所以无论如何2018年Q1日均产量78.41BCF是无法达到的！

但市场目前不在乎！

天气预报也在配合空头做空，因为这两个月来，没有看到连续3周利多的天气预报。大约就只有10-14天的利多气温，然后就出现约7-10天的利空气温。这就是空头敢大胆轧空的原因。目前产量过多，需要相当冷的冬天，才能有个强力的反弹。

俺原本估计本周的报告利多，天然气已月份的期货应该要反弹到2.8-2.85元。看来是很难实现。下周的报告会偏向利空，估计库存减幅在[-70，-100]之间，5年平均在-113BCF。 下下周的报告是相当利多，估计可能到-200BCF的减幅。 过后又是一个利空的报告。

目前空头根本不在乎报告是否利多，整个冬季即使很冷，也最多3个月。春天一到，库存量就会爆增。EIA的STEO与Drilling 报告是预期主要的推手，加上目前产量已过高的现实，所以任何反弹，都会是做空的机会。
这是空头MM的剧本。未来在还没看到任何减产的信息之前，这套剧本应该继续有效。

目前1月份期货的RSI在31附近，虽然已算稍微炒卖，但还不算非常炒卖。未来RSI有可能到25附近，这时候，就可能大力反弹。2月份的期货的RSI，已在30附近。短期（一周内）应该不会发生暴力反弹。

如果今天报告出来后反弹，俺认为应该乘机把多仓卖出，转为空仓。

操作建议：

UGAZ可以在54-55元卖出。DGAZ可以在38-38.5元买进。目标是42-43元。

黄金：

金价还是没站稳1270元以上，暂时观望。