11/14/2016《美债卷利率暴涨对经济的影响》
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作者: 雅歌 , 发表于: 2016-11-14 (2736天前)

美政府债卷利率从11/9日川普当选后就暴涨，目前已在2.23%附近。联储会要到12月中才会宣布是否涨息，联储会可以控制的是短期的利率。当然，短期的利息若涨，通常也会影响到长期的利率也跟着上涨。只是目前债卷的利率上涨是因为市场认为川普的新政府会大量举债，使得美政府债卷变得不值钱而利率非得上涨。上周拍卖的政府债卷，意愿比过去都低，利率升高都证明了这一点！

川普的支持者，财经的智囊，Carl Icahn, 曾在CNBC接受访问时说“不用担心美国的财政赤字，不用担心中国拥有庞大的美政府债卷和贸易逆差。中国要的是什么呢？是更多的政府债卷吗，还是更多的美元现钞？”，大部分分的人都不明白他的话是什么意思！

其实Carl Icahn言下之意是，如果中国要更多的政府债卷，就发行更多的债卷。要更多的美元现钞，就发向更多的美元现钞，反正这些都不需要成本的！他是真正了解美国如何在第二次世界大战后以美元作弊获取全球财富的犹太人！

是的，美国印钞票和发行政府债卷不需要成本（纸张的成本可以忽略）。美国从1945年来，只有大约有6年是财政有盈余，其它的时候都是财政赤字。所以可以说美国政府从来不付财政赤字所欠的钱，而是以发行更多的债卷来支付到期的债卷，除了在克林顿执政的最后几年有用财政盈余来支付赤字，减低债务！为何美国可以毫无顾忌，以债养债呢？一个从来不付债务的国家可以永远得逞下去吗？

1944年Bretton Wood 会议让战后美元成为唯一的国际货币，各国的外汇存底货币是关键。当时，其实有人反对以美元作为唯一的国际货币， 而是应该以一种新的货币，不属于任何国家的，来当作国际货币。 最后美国同意以黄金担保，不任意发行货币，才得到国际的同意。然而这以1盎司黄金担保为$35美元的规定，在1974年被美国总统尼克森废止了，因为美国超印了太多的美元，没有那么多的黄金来保证。也就是说，美国可以无限制印美钞而不需要付出代价，这是美国为何可以致富，赢得冷战最大的原因！因为苏联与东欧国家无法任意印钞，武器竞赛是要花重大的代价的。美国可以无限制印钞来支付所有的开销，而且国际社会还不得不买美钞当作外汇存底！因为新建立的国家贸易模式必须以美元为交易，所以苏联和东欧集团，中国等的外汇存底，还是要用美元交易！ 所以这些国家的出口，即使不卖到美国，换回来的就是美元！即使这些国家是与美国对敌，还是要购买美元！这些国家的贸易增长，经济增长，外汇增加，就要继续买美元，让美国可以继续印钞。

简单来说，美国像赌场的庄家，赌场可以无限制制造筹码，只要赌客们不能离开赌场，无法兑换成实际的货币，赌场就永远不会赔钱！

美国一度把所有的国家关闭在自己赌场里，不许大家离开换筹码，只能继续用赌场的筹码！但是自1980年之后，西欧开始发现这作弊，开始要求多轨国际货币，欧元的成立就是要模仿美国，以印钞来获取物资。中国政府自2010年开始非常积极与各个国家完成双边货币兑换机制，主要也是为了避开购买美元成为外汇储备。

Carl Icahn的意思是中国还是需要美国赌场的筹码，无法兑换成其它的有价值货物，所以不用担心。若是中国买美国的农产品，部分的钱会回流美国。况且农产品的价值不高，一年很少能够超过百亿美元的。买美国的设备，技术，上市公司，又受到美国政府的节制，似乎买不到有价值的东西可以来换筹码（"美元")。当然，这不过是目前的状况，未来中国政府会想出如何把美元外汇换成有价值的货物回流。

短期因长，短期的利率升高，使得美元暂时上涨。但是未来川普上任后，若是减税和增加基建开支，会造成美元大跌，通货膨胀率高升，利率不得不被迫继续上涨。

就短期来说，这几日美元指数的上涨，和美国长期利率的上涨，已经严重影响到美国未来的经济增长，跨国公司的盈利会大幅缩减，出口减少，本土制造业和需要流动资金的中小公司，因贷款利率高升而减少盈利。

对大众消费者来说，房贷和车贷的利率上涨，会减少购买力。毕竟在美国，用现金买房买车的只有占少数！所以对房地产的前景不利！

所以俺认为美国股市的上涨是违反经济学的，是MM将错就错把市场炒高，没有基本面的支持！这还没考虑到未来川普政府若与中国，墨西哥等发生贸易战，对美国经济的损害有多大！

目前市场过度乐观减税带来企业大幅度的盈利增加！这是不了解美国经济结构的！ 美国前500大企业的有效税率其实在22%以下，大部分在15%附近。是美国的中产阶级因无法逃税，避税而负担的比例过度沉重！雷根的减税有效果是因为当时美国的税率级数多，最高达到90%。 适当的降低中，低产阶级的税赋可以促进消费，适当的降低企业过高的税率可以促进企业的投资。

然而克林顿执政时期的个人所得税最高税率已降为39%， 小布什把它降为36%，并没有多少功效，反而是大幅度增加政府的赤字。美国最高收入的1%，都是富豪，不会因为退税多一些就去消费，比如多买几部车，多买几台大电视，多买几栋别墅。因为他们基本上物质的享受已不成问题，没有新的需求。反而会因为收入太多而想把部分捐掉做慈善。

所以2010年后，小布什的减税最高税率恢复到39%并没有任何反效果，只有大约1%的高收入受到影响。然而美国的财政赤字开始缩小，朝有利的方向前进。

对美国企业的所得减税，可能对小型个人企业有帮助。然而他们未必会制造更多的工作机会。比如一个拥有麦当劳连锁店的老板，不会因为一年要缴的税少了几万美元而增加雇员。麦当劳速食店会增加雇员的前提是生意好，人手不够。减税无法自动带来“企业的扩张”。同样的中部共和党大本营的农业州的农场主，不会因减税而买更多的地，种更多的粮食，雇用更多的人员。这完全要看粮食价格，是否合算，未来有没有需求。若是过产，造成价格暴跌，会因为种得越多，赔得越惨！所以减税不会自动代表增产！

所以市场认为川普的减税会带动美国经济高成长，这想法是过渡乐观，是共和党基本的论调和迷思，从过去35年来，已证明这是不可靠的，若非不可能的！