3/21/2018 《美国的经济情况、中美贸易战、与大盘走势》（完成） (谈股论金)  5973次阅读

作者: 雅歌 , 发表于: 2018-03-21 (2439天前)

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大盘走势：

在阿根廷举办的G20国家会议昨天结束，根据报导美国的态度还是很强硬，财政部长梅努钦没有显示要退让，让大部分的国家豁免钢铝进口税。梅努钦的态度应该反映的是川普的态度。

另外又有报导说本周五美国商务部会公布对600亿进口的中国商品开征进口税。目前包围川普的幕僚，都是反中或极端反中分子；很难希望他们会洗心革面，以公平的心对待中国。去年11月份，川普首次访华，中国政府以特别高规格接待川普，还签署了千亿美元的订单给跟着川普访华的美商。俺当时就评论这都是无益的；据说中国千人智囊团认为川普喜欢别人称赞，只要讨好川普，他就会以善意回报； 所以建议习近平政府尽力讨好川普。可是这些智囊不了解川普的另一面，一个极端自恋狂也必然是一个极端自私的人，这种人觉得任何人对他好是应该的。让他不高兴就立刻翻脸，一笔抹杀过去的友谊；这反映在川普与克林顿夫妇过去一度是朋友，因竞选就完全翻脸。而且竞选上任后还一直诋毁对方。这在美国的政治界是从来没发生过的。川普对他以前的竞选助手如班农，Manafort等的态度转变也是如此。对他的幕僚如Tillerson， FBI前主任Comey， 检察总长Jeff Session等人都是如此的态度。这些人其实或多或少都帮过他， 只是后来意见不合闹翻，他就以言论羞辱他们。

中国千人智囊团错了，川普去年11月份访华回国后，12月份开始就对抱怨中国，说中国让他失望，没有管好北朝鲜，金正恩继续发射飞弹。中国从来都没控制过北朝鲜的政府或统治者，这是美国从来都不能了解的。中朝的关系过去是友邦/盟友，是对等的，不是老大与小弟的关系。当然金正恩狂妄自大，不但没有感激中国过去对北朝鲜的援助，恩将仇报，把中国当作仇人。这中间与前政法委，贪污犯汉奸周永康，出卖了国家利益，告诉金正恩说他的舅舅张成泽访华是见偷偷与习大大见面，可能预谋政变，使得金正恩后来清洗全部对华友善的北朝鲜官员。周永康的目的只是想要给习大大制造麻烦，好夺取政权。

另外金正男被谋杀，虽然是北朝鲜干的。但金正男离开中国到马来西亚去是美国的CIA邀请的，中国政府里面有内鬼，通报北朝鲜金正男的行踪，所以才让金正恩有机会在金正男一下飞机就把他干掉。美国政府最近宣布因金正恩杀害金正男而对北朝鲜增加制裁，若不是美国的CIA与金正南有勾结，想要把金正男从中国的保护之下抢走，金正南也许还活着。美国与金正男根本就把杆子扯不上任何关系！金正男是中国对北朝鲜的最后一张王牌。万一北朝鲜政府跨台，中国可以支持金正南上位。中国备用性质，是为了维护中朝的友好所作的努力。中国自然不愿意看到北朝鲜变成亲美仇中，美国傀儡的国家，因为地缘的关系。中国政府从来没有意图要更换北朝鲜的政权，更换金正恩。这是中国过去坚守的外交政策，就是不干预任何国家的内政。这与美国的外交政策完全不同，美国是一直在各国内部兴风作浪，支持政变，设立听话的政权。所以金正南的死亡，部分的责任在他自己，中国在过去数十年已经保护他，避免被谋杀，而他还不感恩。

因金正男的死亡，让金正恩一度更嚣张。最后中国严厉出手制裁北朝鲜，完全取消从北朝鲜进口，比如煤炭，矿产和海鲜，也减少汽油类的供应。 这对中国是不利的，因为北朝鲜的80%贸易与中国有关。若没有中国的石油供应，北朝鲜所有的机动性武器全部会变成废铁。连发射飞弹都变成不可能，因为北朝鲜的飞弹是使用液体燃料的，发射前才能加燃料。

这就是为何金正恩会突然转变态度，愿意与南韩和美国谈放弃核武的问题。没有中国政府的支持，北朝鲜早就被消灭了。美国有部分的政治人物和评论员，把这归功于川普对北朝鲜的恐吓言论。这是无知的！川普恐吓北朝鲜要把北朝鲜全面毁灭，要面对美国的怒火等，金正恩的回应是骂川普为狂妄的小丑，无知的流氓。还声称要毁灭美国。然后继续核爆和试射飞弹。熟悉事件发生的时间序列者应该知道，金正恩不是被川普吓怕而逼上谈判桌，也不是被美国的三个航母战斗群，在去年夏季集中在日本海附近而让步。南韩的总统声称这是川普的功劳其实不过是拍马屁，南韩需要美国的支持和同意，才会有机会说服北朝鲜去核武。北朝鲜需要核武就是防备美国的侵略或被美国推翻政权。金正恩担心遭遇像伊拉克的海森获利比亚强人卡达非的命运一样。

美国与北朝鲜5月底的会谈会不会成功，这取决与2个因素：
1。川普需要在11月份国会改选之前取得一些政绩。
税改后川普和共和党所希望的民调反弹没有出现，或只是很微小。共和党的众议员如果被民主党拿回大多数席次，川普被弹劾下台的概率很高，这是川普不能绝收的。

2。北朝鲜的问题关键是在美国。
从金正日时期，北朝鲜就愿意与美国和谈，放弃追求核武器来得到与美国签署和平条约（Peace Treaty），只是美国不愿意，小布什政府不接受。认为北朝鲜要无条件放弃追求核武，接受国际核武检验完毕后，才有资格来谈和平条约。小布什政府的阳某就是要推翻金氏王朝，解放北朝鲜为政策。

美国政治人物一直不能接受南北韩战争的失败和导致的僵局，耿耿于怀，视推翻北朝鲜政权为必要条件。

如果川普愿意与北朝鲜签署和平条约，同时北朝鲜答应销毁核武，美军退出朝鲜半岛，并且取消年度的军演，取消对北朝鲜的制裁。这样的条件是北朝鲜愿意达成而且是过去一直追求的，如果金正恩的头脑没坏掉，应该会乐于接受。

3。美国的诚信问题，如果美国若片面撕毁这条约。
伊朗在取消铀提纯计划。把所有的提纯铀在国际监督下，交付俄罗斯，终止发展核武以后，美国若片面撕毁这条约，反过来制裁伊朗或威胁军事行动，这会让北朝鲜的金正恩不愿放弃核武。这会弹会一直拖延而无法达成任何协议。金正恩可能转向中国，企图修好关系。但中国政府可能不会理睬。习大大的态度是不理睬，不再资助，让被朝鲜政权这白眼狼的经济跨掉而瓦解。

美国的经济情况

俺年初就估计美国2018年Q1的经济增长率只有2.1%-2.3%， 当时几乎所有的人都估计Q1的增长率在3.0%-3.6%， 特别是那一些支持川普减税者，过度乐观减税的效应。包括巴菲特，再以月底说美国的股市还没反映川普减税的效果，股市还会继续上涨30%。没想到2/26日股市开始暴跌，SPX从2872最高点下跌至最低2532。

巴菲特是长期的投资大师，但他不是实业家。他的投资与Softbank是完全不一样的。Softbank的投资有创投的特色和作用，比如Softbank早期投资阿里巴巴，现在Softbank还是阿里巴巴最大的股东。Softbank的投资会带动科技和企业的发展，创造工作机会，对经济发展有利。

巴菲特的投资策略是从来不投资还没赚钱的企业，不做创投，很少投资高科技公司。巴菲特投资苹果是看到苹果已经成为全球最大市值的股票之后，想分一杯羹，而投资的。换句话来说，巴菲特是锦上添花的投资，是投资那一些确定可以赚钱的公司， 比如2年前他开始投资航空股，之前他是说航空公司的股票是个浅坑，只有脑筋不清楚的才会愿意投资。的确从2002-2010年，美国的航空业因汽油价格大涨而大赔钱，几乎90%都宣布过财务重整的破产。

巴菲特的投资策略是帮投资人赚钱，赔钱的股票不买是理所当然。但他的投资不会对经济有很大的贡献，也不会创造工作机会。是标准的华尔街投资做法。有赚钱的公司，他会继续投资炒股，把股价炒高获利。这些公司其实并不需要巴菲特的资金，比如苹果公司现有的现金就超过2000亿美元，根本就不需要巴菲特的任何资金！

所有巴菲特的公司原则上是华尔街最大的炒股金主，他的投资不会提升美国的经济，比如像他长期投资的可口可乐与麦当劳，无法提升美国的经济。所以他对经济的看法不一定是正确的。

最近包括高盛，JPM的经济学家纷纷调降Q1的预测到1.8%-2.0%之间。亚特兰大的GDPNow预测模式也把预测降为1.8%。 这模式已开始时是估计Q1的GDP到5.4%！2周之前还在3.2%！

美国政府的减税大部分落在企业和富豪身上，只有大约减税总额的10%或更低，是落在中产阶级和低收入者阶层，而且是分期付款的从每个月的薪资里拿到。这对以消费推动经济成长的美国经济模式没有很大的作用。富豪们不会因为减税多出几百万元而去消费，因为他们该有的物资享受早已经有了。富豪们不需要家里有50辆豪华汽车，一天不需要吃20餐。不需要同时穿100件衣服出门。特别像是巴菲特这种富豪，喜欢吃麦当劳和喝可乐。更何况他有麦当劳的终生贵宾卡，消费不用付钱。 还有他居住的老房子，多年不扩建，不换豪宅，简直对美国的GDP增长没有任何帮助。

另外川普对美国的非法移民很严厉，拿DACA当作筹码，迟迟不愿意让DACA定案。这些人现在会尽量减少开支去储蓄，以备随时可能会被遣送回国。这些人大约有1200万人。占美国人口的1/30。这些减少的消费，可以说几乎抵消了减税可能带来的消费增加。

所有今年从1-2月份的数据显示美国的零售业大幅下降，库存量增加。远远不如市场所预期的！

当然这零售业销售负成长也有天气寒冷的因素。1-3月份的降雪量与寒冷的天数比过去5年还多。

这GDP的增长放缓似乎是全球性的；中国因为政策性的降低贷款，使得M2增长只有约8.6%， 比过去自1992年来都低！2017年12月份的增长率只有8%。 2015年中国股灾时还有13%以上的增长率。

最近渤海干货指数也下跌，在1000-1150之间，如果这趋势继续，表示全球的经济肯定会下降。

铁矿石的价格从一月份最高565元人民币，下跌至465元。下跌了约20%。

川普的贸易保护政策若是引发中美的贸易战，对目前的经济状况会有很大的影响，会加深放缓。可能导致美国明年经济的衰退！

川普若开征中国600亿进口商品税，会造成美国日用品价格上涨，导致通货膨胀加速。而美联储目前的态度是不会因川普可能引发的贸易战而放缓加息的脚步。反而可能因为来通膨率增加而加速升息。这对美国是双重不利！

物价上涨，会让美国脆弱的消费者更节省，精打细算。

钢铝价格可能让汽车售价上升5%-10%， 美国的汽车销售量在1，2月份都很差。车贷利息上涨，坏账增加，还有新车价格上涨是不利于经济的。

所以上周高盛的分析师把年底SPX指数的目标价下调至2850点，比1/26日SPX的新高2872点还低。这是初步看到美国经济的隐忧。

今天美联储将公布加息和发表声明。联储会成员也会交付点阵图，显示未来预期联储会利息（Fed Fund rate) 是否与去年的预期2.75%相同，还是提高到2.85%。 这利息是到2020年时的联储会利息。

若联储会成员提高利息的预期到2.85%或以上，对美股市将是非常利空。SPX估计会重挫。这概率大约是40%。

若是联储会的声明偏向鸽派，也许大盘指数会反弹一些。但俺认为这个概率不大，俺认为只有10%。最可能是联储会偏向鹰派，但没有超出市场的预期。股市可能的反应是介于小跌于小涨之间，这概率是50%。

如果美联储提高未来升息的最终目标到2.85%， 俺认为10年政府债卷收益率肯呢个暴涨到2.95%，目前在2.9%附近。这会影响股市大跌1%。目前道琼指数是涨了125点。

3/23日本周五，美国的钢铝进口税将实施，如果川普政府没有进一步宣布对中国的进口商品开征进口税，或许股市只是小跌，否则会暴跌！

中国的商品是美国中产和低收入者的日常必需品。而美国出口到中国的商品大部分不是消费品，短期内不会造成巨大的影响，而且是可以由其它国家取代的。

中国的商品要被其它的国家取代牵涉到其它国家的产能升级问题：
1。产能升级不会那么快，那么有效。即使是低技术的纺织业，训练工厂熟练工人不是很容易做到的。

2。中国出口到美国的商品可以转而销售到其它的国家， 与当地的产品竞争。竞争力会限制了其它国家增产的可能性。因为商品主要是民生用品，所以全世界都有需求量。

美国的商业飞机，工具机械，圆晶制造设备，只有中国有这么大的需求量和购买力。非洲国家，东南亚国家，沙特，欧盟，俄罗斯，日本和韩国不会承接这失去的需求量。

换句话，中国若取消波音客机的订单，波音未来10年的营收会减少1兆美元，股价至少要跌30%以上。中国可以把部分订单转向空巴，部分转向自制的商业飞机。

中国的工具机械和设备可以转向德国或日本购买，相信这些国家都乐意卖给中国。

3。中国出口到美国的商品是低毛利的，其它国家要重新投资生产取代，未必划算。

如果中国政府对苹果在中国制造的手机开征25%的出口税，苹果股价至少要跌25%。 苹果在全球的市场也会失去竞争力，失去市场份额。

鸿海在美国的工厂要开始运转最快也要到2019年底。美国没有足够熟练高效率的工人，即使全力招募，苹果手机的生产成本至少要上升10%-15%。 当然，中国政府会不会定向针对美国企业采取这样釜底抽薪的报复措施很难说。虽然这样的措施是非常有效，直接伤到美国企业，美国的股市和经济。是必杀之刀。靠中国代工的企业临时要找其它的国家代工是很难的！印度政府缺乏行政效率，缺电，却高效率的工人。这不是5-10年可以解决的。

中国改革开放后的前20年，同样面临这样的问题。到2000年之后，才在各方面达到了高效率，足够和稳定的电力，上下游的工业供应链，大量素质高的工人，工程师和研发人员。所以中国的外汇增长大幅跃进是在2000-2013年，Productivity和产值大跃进！到了2014年初到达近4万亿美元的外汇存底。中国的外汇存底在2000年时只有大约不到2000亿美元，请看下图。

同样的印尼，马来西亚，新加坡，越南和东欧国家都无法取代中国的整体工业制造环境。不是缺少土地，缺电，缺工人，缺人才，缺钱（资金），就是却国家的基础建设，硬体设备和运输能力。

所以俺不同意川普和他的幕僚的看法，认为美国会赢得贸易战。也不认为中国官方的说法，贸易战没有赢家。

中美贸易战对中国是有利的，特别是川普引发的贸易战，同时对欧盟，南美洲，韩国，土耳其，印度，俄罗斯展开贸易战。原因是：

1。中国与除美国外的贸易量会因此增加。

中国经济的增长，在过去几年大约在25%以下是靠出口。这比例越来越低。未来中国的经济是要靠内需增长，还有对落后国家的贸易增长。中国的一带一路策略主要是帮这些穷国家完成基础建设，让这些国家的经济可以起飞。同样的当这些国家经济快速增长之余，会增加购买力，增加对中国商品的需求量。

越发达，规模越大的国家的经济增长最后会越来越慢。但新兴国家的经济可以以2-3倍的速度增加，比如年增长率在10%以上的增速。

贸易战会让中国与德国和欧盟，还有日本的双边贸易增加。

2。中国在高科技方面虽然还稍微落后美国，但已经非常接近。与美国的贸易战会让中国的高科技产业减少竞争阻力，得以加速发展。

高科技产品方面，中国在通讯和电脑产业已迎头赶上。中国品牌的数据交换机，智慧型手机，超级计算机设计和制造，已经不在美国以下。也就是中国的科技不需要Cisco，不需要IBM，HP， DELL，AAPL。GOOG。 也不需要MSFT， ORCL等软件公司的产品。中国在软件，计算机方面设计的能力不差，只是要打倒目前这些公司的垄断地位还很难。这不是技术上的问题，而是个别公司的财力与使用者习惯的问题。

中国的航太工业，卫星发射，在追赶美欧，也相距不大。这全靠中国因得不到外援，自能靠自己建立基础，一步一脚印的发展自己的科技。

中国在无人机，无人车，人工智慧方面已经不在美国之下，已经领先欧洲。

中国落后的科技是在芯片的制造， 因美日抵制卖高性能的芯片制造设备给中国，所以目前在芯片的制程上还落后韩国。但给以2-3年的时间，中国会赶上。这时候若发生大规模的贸易战，可以让中国减少对美国企业的芯片依赖度，可以在市场上竞争。

芯片产业对新来者不利，因为投资成本高。而对于现有者，投资成本已大致在3-5年内全部回收，可以压低价格，维持市场的占有率。

中美贸易战会迫使中国产业升级，把劳力密集的产业外移到东南亚去。权力发展技术密集，资本密集，毛利高的产业。这样会提高工人平均的劳资，对中国实现脱贫，达成小康社会有很大的帮助。

中国庞大的贸易顺差问题。

中国的外汇存底累集主要来自民间的贸易出口。在过去35年，国营企业所赚取的外汇很少，花掉外汇的一大堆。国营企业主要是赚国内人民的钱，垄断国内的市场。

中国的民间企业，效率非常高，非常有竞争能力。主要的原因是：
1。中国人穷了太久，一旦给与机会，就有决心要做好。不成功便成仁的精神，在恶劣的环境之下杀出一条活路来。这样的意志力，不止呈现在中国的社会和民营企业，也呈现出国的中国人身上。

早期在加拿大有人这么说，台湾来的移民5年花掉一栋房子，而中国来的移民，省吃俭用，拼命打工，5年赚了一栋房子。在美国早期的留学生也是如此，当时许多来美国的中国留学生，身上只要几百美元，很少是有几万美元的。所以很多一到美国就开始打黑工，赚取生活费。这样的精神是令人佩服的。当然现在的中国留学生，有许多是富二代，非常有钱。这样奋斗的意志力就消失了。

2。中国人口的优势和优良的教育，提供庞大的知识分子，庞大的工人，和庞大的市场需求。

德国，法国和英国有优良的教育，但缺少庞大的人口。企业的发展因人口不增长而没有新的需求，到了一个饱和的状态。所以只能依靠出口增长带动经济。

中国的钢铝品为何价格会比所有其它的国家更有竞争力？这绝对不是像美国或欧盟说的政府补贴，造成不公平的竞争。

中国进口的铁矿石量占全球的50%， 所以有价格优势。中国的煤炭有自产的，过去有从北朝鲜和内蒙进口的，价格相对便宜。当然中国的矿业安全标准稍微低，开采工资也比美国低很多，所以价格也相对的低。这些都是优势。

中国的炼钢厂即使是小型的，也能够尽量做到接近100%的使用率。美国的炼钢厂平均使用率只有77%。 如何能够竞争？

因为有庞大的国内市场和出口的需求，所以许多民间炼钢厂可以薄利多销。打败全世界，包括国营企业的炼钢厂。

中国民间的钢铁业竞争能力远远超过国营的大型钢铁厂，在2014-2015年时造成了国营钢铁厂巨大的亏损。只是这两年来，因政府的去产能政策，取缔中频卢，禁止地条钢，强迫关闭了许多民间私人炼钢厂。才让国营炼钢厂转亏为盈。

俺说过地条钢不一定是低品质的钢铁，这是利用旧钢铁回炉重炼。美国的Nuecor就是专门生产地条钢的炼钢厂。

有人说地条钢的钢品质不稳定，因为报废的钢铁的成分复杂。然而铁矿石含铁和杂质的比例会更好吗? 会更固定吗？每一块铁矿石含铁的成分也不可能一样，只是在一定的范围内。所含的杂质也肯定不一样。大自然生成的铁矿石其实含有的其它金属成分其实变化更大！

更重要的一点，不是所有的钢品都需要用品质高的钢。比如钢做的垃圾桶，钢杯，不锈钢餐具，有需要用最好，最坚硬的钢版吗？

3。中国的工厂，包括炼钢厂，成本低廉的原因是土地取得便宜，电价低，工资在2010年之前是相对的低廉。中国的煤炭价格当时也很低。

4。中国政府的基础建设，让运输成本普遍的低。中国的铁路网发达，远远超过美国。中国政府在1990年初期，有严重的缺电力问题。所以当时后邀请台湾的企业龙头王永庆来漳州设立发电厂，给与非常多的优惠。后来中国政府财政税收逐年增加，每四年翻一倍。政府也有能力增加发电厂，提供稳定的电力网。

电力是现代工业最重要的建设。台湾因为过去20年内耗，政府官员贪污，导致国营企业的台电非要以高于市价很多的金额收购民间发电厂，形同补贴这些民间发电厂。后来又因民进党政治反核电厂，造成如今台湾的电力不足，只能仓促以煤发电厂补充。代价是非常严重的空污。

菲律宾的经济在过去5年能够起飞，从低于3%的GDP增长，到超过6%的增长率，一度成为东南亚增长率最高的国家之一。这原因主要是中国国营电力公司帮菲律宾盖许多发电厂。当然这是中国高官设立项目贪污和洗钱出境的方法之一。只要是国营企业的国外项目，可以说90%以上都牵涉到贪污和利益输送。因为在中国以外的项目，中国政府反贪机构是无法调查，搜索，扣押账本和银行帐号的。