11/15/2018 《对昨天天然气价格暴涨的分析， 再谈ETF的性质》大盘走势，黄金、天然气、原油短评（完成）+ L2 Monitor 工具的图形 (谈股论金)  5918次阅读

作者: 雅歌 , 发表于: 2018-11-15 (2010天前)
编辑: 雅歌, 时间: 星期五, 十一月 16, 2018, 07:16

因为昨天天然气暴跌，所以把大部分精神放在关注天然气的价格变动，所以有些网友的提问，没有及时回答，很是抱歉！

天然气：

今天天然气EIA的报告市场估计在+33BCF， 俺上周五的估计是[55，67]BCF，5年平均是+25BCF。 去年同期是-18BCF。

市场的估计偏低的原因可能是这一次的报告涵盖11/8日为止的一周，11/8日是气象预报预测北极圈寒流下来的第一天。有可能有部分的天然气厂商，保留部分天然气在现货市场卖，而不注入库存里。寒流到来时，现货市场价格可以暴涨3-5倍。受寒流影响地区的天然气现货价格通常可以涨到10元/MMBTU或以上，今年初新英格兰的现货价格几次涨超过10元，最高大约在16元。一旦寒流过后回落3.x元。

所以若有自己的储存空间和运送的管道，天然气厂商在现货市场卖，会卖得更好的价格。而且不需要支付注入公众库存的储藏费用。

简单来说，昨天天然气盘前突然暴涨13%纯粹是MM发动的狙击，而非基本面的因素，下面会分析。

就天气来说，11/17-11/22日，中西部会有新的寒流下来，途经大约与之前的一样。原本上周NOAA6-14日的预测，这段时间应该是利空。由于NOAA预测窗口是6-14日超前，所以无法补捉到1-5 日内发生的变化。AccuWeather与Weather.com 都没有特别报导。但从预估各地气温的改变，11/17日开始，中西北部会重新降温到7度F附近。然后寒流南下，造成山区和南部地区下雪，最低温度回落27-32度F。

但即使如此，天然气期货价格也不应该在4元以上，更不用说到4.75元。这寒流最多维持到11/25日，而12月份还不一定会有类似的寒流出现。现在当月份的期货是12月份的，也就是要在12月份交割。若天气预报没有出现新的寒流，估计有许多天然气产商或批发商会趁高价大卖12月份的期货，到时候交割。

另一方面，昨天天然气的暴涨，令一批人看多天然气走势，有炒家认为天然气价格会涨到7元！这是难以想象的。动能炒家一向如此，涨的时候就越喊越高来助涨， 是否合理或能达到不在考虑之内。像WTI原油涨到76元时就喊80元，甚至100元的目标。但下跌到55元时，就喊40元的目标。虽然在有效时间内都不曾实现过。但喊起来就很过瘾！

俺昨天在子帖里估计DGAZ今天应该可以反弹到3.8元，目前在3.52元附近。至于能不能涨得更高到4.0元以上，还不确定。要看EIA的报告库存增幅是否比市场预期的高，而且高出至少10BCF， 就是43BCF。

昨天NOAA的6-14日气温预测图稍微转向利空发展。请看下图。

与11/13日的预测比较：

对昨天天然气价格暴涨的分析：

昨天盘前天然气暴涨13%可是并没有暴量能！请看下图。反而是在东部13：08分钟涨至最高点后下跌时暴量能。这让DGAZ从2.9在2分钟内回升到3.3元。收盘前的3分钟量能大约是10倍涨至最高点时的量能。

下图显示DGAZ爆发最大量能在13：00-13：08的时候，而12月份和明年1月份的期货爆发最大量能在14：27-14：30收盘时。为什么会有这么大的差别呢？

因为MM是全力做空DGAZ，而不是在期货市场做空！

所有的ETF运作，都不是直接反应到市场去联动/及时操作。都是等到股市收盘前，才清点究竟是净卖出（赎回）或有净买入。若是净卖出，ETF经理就必须卖出所持有的股票/期货来变现，支付回赎和反应整天的最终变动。若有净买入，就是有资金净流入，ETF就会增发股份，然后到市场去买进相关的股票/期货。

有些ETF管理的好，会在股市收盘前几分钟就立刻做出买或卖的动作。有些比较懒，会在盘后再操作。像今年XIV/SVXY发生暴仓事件，而且延续到第二日，就是因为没有在收盘前完成相关的操作。迫使在盘后缺乏交易量之下，被迫平仓到第二日开盘后才完成。

换言之，ETF主管会让买卖ETF者自由厮杀，来减少在ETF所反应的商品/股票上的交易次数和费用。理论上，ETF的价位可以与其所代表的商品或股票或期货价格背离或脱钩，而在收盘时ETF经理虽然会调节，但不一定会把ETF价格与所代表的价格拉到一致。ETF本身的报价设计若是不够好，这背离可以高达15%， 这发生在2015年时OIL的ETF上。被发觉NAV比报价低15%后，逆向下跌。

今年发生的XIV/SVXY暴仓事件也是如此，ETF的NAV与收盘价格相差了70%，加上无良的瑞信银行盘后炒作，故意做空炒爆XIV。 因为瑞银本身拥有最大的XIV ETF股份，为了弥补自身的亏损，反过来抛售和做空XIV，存心把它炒爆。最后造成了XIV和SVXY超过90%的损失。 SVXY因为是同性质的ETF， 也是以VIX期货为本。VIX 期货因为XIV被严重轧空，造成VIX期货暴涨。

VIX期货是没有实质商品的期货，这暴涨可以无限增加。不像商品期货，总会有个上限。因为有批发商，有生产者，会乘大长而卖出。

昨天DGAZ就是被空头MM狙击， 来引导天然气期货暴涨。若是Mm在期货市场这么操作，天然气产商和大盘商，势必大量卖出期货来保证12月份/1月份的价格。寒流是一时的，寒流过后天然气现货价格会大幅回跌，而天然气又并没有缺，全美还有3200BCF的总库存，比今年4/19日的库存1281BCF多很多，产商还可以轻易增产补充。

但如果做空DGAZ，这不会立即反应到期货上面，至少会拖延到收盘时。MM炒家因此可以避开天然气大盘商和产商传统在期货市场上面的操作，就是价高时卖出期货对冲，最大化卖出价。

所有俺昨天在13：00-13：20分时，看到L2 监控列出DGAZ卖出的单很多是30万-50万股的，之前和后来的最多是几百股，偶尔是几千股的，极少是超过一万股的单子。

补充ETF的本质：
1。所有的ETF，因为没有及时反应ETF的交易，在市场及时做出相对应的交易，很容易发生钱被DT炒家赚走造成的亏损！

一般来说，ETF管理者会把这亏损均摊，造成长期性的损耗。

报价系统不好的ETF， 钱被赚走会是最大的损耗！

2。所有3X的ETF，只要单日下跌34%， 就会归零或非常接近零！这是要小心的！

3。ETF的总股数是每日都可以增加或减少(回赎）的。正常的股票的股数基本上是固定的，除非发行新股，或回购时才会发生变化。不会因为日常交易而改变。

4。3X或2X的时间损耗会比1X的ETF来得大很多，因为基本原理就是利用期权来实现2X或3X。 期权的时间损耗最大，一般一个月大约是0.5%-2%，与波动率有关。波动率越大，时间损耗就越大，可以高达一个月5%的损耗率。 其次是期货。 期货的时间损耗大约是一个月0.2%-0.5%。

WTI原油：

WTI原油昨天涨至57.4元附近后又被拉回到56元附近。现在市场完全被空头主导。WTI价格的技术面非常利空，进入了熊市。

但俺认为目前的基本面还没有那么悲观，应该可以稍微反弹，有望回到60元以上，特别是12/6日OPEC与俄罗斯开会讨论减产问题。OPEC与俄罗斯不会听川普的话，因为川普以美国的利益为考量，完全不顾他们的利益。原油未来若是跌至50元或以下，沙特的财政赤字又要扩大，俄罗斯的经济会再度进入衰退！没有道理为了要让美国的消费者享受低廉油价而让整个OPEC组织的国家和俄罗斯的人民全部受苦。这种话，川普讲得出口，其他国家的人民也无法听。

虽然俺估计沙特减产80万-120万桶/日， 俄罗斯减少日产量30万桶最有可能。万一没有减产，原油会因此暴跌，因为市场会看到明年2月份的原油价格跌至40元的惨况！

昨天公布的API数据还是利空，原油库存增加了879万桶。API数据如下：

美国11月9日当周API原油库存 +879万桶，前值 +783万桶。 美国11月9日当周API库欣地区原油库存 +72.6万桶，前值 +307万桶。 美国11月9日当周API汽油库存 +18.8万桶，前值 -120万桶。 美国11月9日当周API精炼油库存 -322.4万桶，前值 -364万桶。 没有文字 - 新东, 2018-11-14, 16:57

EIA原油库存报告会在11：00AM EST公布，希望原油库存不要像API数据的增加那么多。如果增幅在300万桶或以下，WTI应该可以扩大上涨，可能会到58元以上。

若是在500万桶以上，WTI应该在55.5-56.8元之间。

大盘走势

昨天SPX测试了2700的支撑，一度跌破到了268， 收盘时收在2701点，表示市场暂时还不愿意往下跌。所以今早SPX期货指数上涨了一些，要留意是否突破2710点。

中国与香港股市昨晚上涨1.36% 和1.75%主要原因可能是媒体报导中国正式书面回复与美国的贸易谈判，而且中国政府方面提出比上次6月份谈判更大的妥协，比如在开放美国企业独资和合资比例上限等议题。另外，白宫的幕僚Peter Navarro， 据说因为与Larry Kudlow发生争执，暂时被限制发言以及与川普接触的权限。这也是市场短期的利多，炒作月底G20 会议时，习川会谈会可以得到贸易战的缓和，至少短期内不再升级的微薄希望。

所以最近市场应该还是在盘整，也许会在2650-2770之间来回震荡。俺认为MM炒家还是存疑，不认为川普会在G20就让步，与中国达成某种和解。但川普本身善变，没有任何信念和原则。只要当下对他个人有利的，就会去做。

黄金/DUST

金价守住了1200元，1-2周内应该还会在1195-1235元之间波动。但到了12月份，因为12/17日联储会开会时会决定再次加息，所以估计金价可能会再度跌破1200元。

短期若是市场炒作G20 的习川会谈，让股市止跌上涨，会造成美元下跌，金价稍微上涨。但金矿股却会因为失去避险作用而抵消金价上涨的作用。

短期DUST可以在34元附近买进，36.5-38.5元之间卖出。2天前一度到了38.5元。

短期NUGT可以在11.8-12.1元买进，12.8-13.2元卖出。目前在12.86元。

SOXS，SQQQ， YANG的操作要有弹性，短炒1-3日只要获利超过5%就应该卖出。在来回震荡格局时，这样操作可以实现多次的来回获利。比坚守等最好价格卖更有利！

附加：

L2（level 2) Trade Monitor 可以利用来看分秒的交易情况。短炒者应该要常用。

做空UGAZ的好处今天就显出来，目前下跌了53%，昨天上涨了59%。 可是现在的价位在118元附近。前天收盘价是158元。这其实是正常的，上涨50%的幅度会比下跌的50%大！比如100元上涨50%是150元。但150元下跌50% 是75元。这所谓的Beta Slippage其实很简单，因为下跌是从更高的位置跌下来，同样的50%，是有不同的幅度。巨人身量的50%与小朋友身量的50%自然是不同。但这不是损耗！ 没有文字 - 雅歌, 2018-11-15, 12:03 […] [○] [x]
3X加大了beta slippage 的幅度差异。当然钱被赚走是主要造成DGAZ与对应的期货价格背离的主要原因。99.99%的文学成高手都错误的认为这是时间损耗！昨天与今天不过相差一天，怎么可能造成这么大的时间损耗！过去因为波动没有那么大，DT炒作的人数和金额也没有那么大，所以很难发现这钱被赚走的现象。过去钱被赚走一天少0.2%-0.5%的常有的，已经是很大了。但并不明显。 没有文字 - 雅歌, 2018-11-15, 12:55 […] [○] [x]
做空可以赚到钱被赚走的损耗。做多者就必须均摊这损失。 没有文字 - 雅歌, 2018-11-15, 12:57